Samenvatting

1. Vastgesteld kan worden dat marktcrises elkaar sneller opvolgen en heviger zijn van aard. Zonder adequaat risicobeheer kunnen deze de dekkingsgraad van Nederlandse pensioenfondsen raken, wat uiteindelijk kan leiden tot een lager pensioen voor de deelnemer door karting op de aanspraak.

2. Pensioenfondsen hebben verschillende mogelijkheden om staartrisico’s te beheersen. Een op opties gebaseerde afdekking van dit risico heeft interessante voordelen waarvan de belangrijkste is dat het maximale verlies vooraf kan worden bepaald en geen actief ingrijpen vergt.

3. De hoge opportunity cost van een afdekkingsstrategie met opties, waarover in verschillende wetenschappelijke publicaties wordt geschreven, is voor een bepaald deel het gevolg van een statische benadering en vereenvoudigde veronderstellingen. De Dynamic Tail Risk Management (DTRM) strategie van risklab is dynamisch en weet hierdoor de afdekkingskosten sterk te reduceren.

4. Een uitgewerkte case study toont aan dat het toevoegen van Dynamic Tail Risk Management aan een typische portefeuille van een Nederlands pensioenfonds leidt tot gemiddeld 20% VEV besparing. Dit vrijgekomen VEV budget kan worden ingezet om meer te beleggen in hoger renderende beleggingscategorieën wat de efficiëntie van de portefeuille, in termen van risico en rendement, ten goede komt. Daarnaast wordt het neerwaarts risico afgedekt, zelfs als het vrijgekomen VEV budget opnieuw wordt ingezet.

5. Ook onder het nieuwe pensioencontract, waarbij pensioenfondsen eens per 5 jaar de risicohouding van de deelnemers moeten bepalen aan de hand van KPI’s, heeft Dynamic Tail Risk Management significante voordelen omdat de pensioenuitkomst in een worst-case scenario (5% percentiel) zal toenemen door de afdekking.