Wendbaarheid telt in een jaar van ontwrichting en divergentie
In de aanloop naar 2022 zullen beleggers hun portefeuilles willen voorbereiden op vlagen van volatiliteit en aanhoudende inflatie, waarschijnlijk door een bredere spreiding over activaklassen, stijlen en regio's. Maar ze moeten deze gelegenheid ook aangrijpen om rekening te houden met de ontwrichtende structurele trends die onze toekomstverwachtingen sturen en zelfs op de kop zetten.
De economische groei lijkt te zullen vertragen na het "basiseffect" dat we in 2021 zagen opveren. Onzekerheid en knelpunten aan de aanbodzijde zullen de groei waarschijnlijk afremmen en een aanhoudende bron van prijsvolatiliteit blijken te zijn. Ook zullen de groeicijfers en de steun van de centrale banken in de verschillende delen van de wereld uiteenlopen en zullen de markten waarschijnlijk snel reageren op alle positieve of negatieve macro-economische gegevens. De inflatie zal waarschijnlijk hoger blijven dan veel marktwatchers verwachten.
Wat betekent dit voor de portefeuilles van beleggers?
Wij nodigen u uit om drie structurele thema's te verkennen die waarschijnlijk een sleutelrol zullen spelen in het komende jaar.
-
Volatiele markten kunnen vruchtbare grond zijn voor stockpickers
Vanuit macro-economisch perspectief zijn er ten minste drie vragen waarmee rekening moet worden gehouden wanneer 2022 zich ontvouwt. Naarmate deze vragen worden beantwoord, zullen de aandelenmarkten waarschijnlijk volatiel zijn, wat een vruchtbare bodem kan zijn voor stockpickers:
- Wat zal de evolutie zijn van de reële rentevoeten gezien de potentiële economische vertraging en de cyclische opwaartse druk op de inflatie?
- Welke steunmaatregelen zal de regering nemen om de groeivertraging op te vangen, nu de groei in China blijft vertragen? En hoe zullen de handelsbetrekkingen tussen China en de VS zich ontwikkelen in de context van "digitaal Darwinisme"?
- Hoe zullen de landen samenwerken bij een reeks grote vraagstukken? De energietransitie is van cruciaal belang: hoe zullen we de langetermijnovergang naar groene energie en de kortetermijngevolgen van de recente economische opleving voor de olievoorziening en de energiemarkten op elkaar afstemmen? Wat de wereldwijde pandemie betreft: hoe zal de verbeterde toegang tot het Covid-19-vaccin de onvoorspelbaarheid van virusgolven en -uitbraken beperken, en zal dit de wereldwijde economische groei voorbij het "basiseffect" brengen?
Als beleggers in aandelen zullen wij in 2022 bijzondere aandacht besteden aan de inspanningen om de klimaatverandering tegen te gaan. Er zullen steeds meer initiatieven komen van beleggers, vermogensbeheerders, regeringen en gemeenschappen, en met al die initiatieven zal rekening moeten worden gehouden bij beleggingsbeslissingen. Hier kan de integratie van sterke ESG-gegevens een groot verschil maken. Bovenal is het belangrijk dat aandelenbeleggers zeer selectief te werk gaan. Tegelijkertijd moeten zij zich blijven concentreren op hun gevestigde beleggingsprocessen en risicobeheersingsmaatregelen.
-
Te midden van lage rendementen, op zoek naar proactieve centrale banken en "groene" obligaties
Hoewel de wereldeconomie in 2022 expansief zal blijven, erkennen wij dat de aanvankelijke indrukwekkende economische groeicijfers die werden behaald toen de economieën na de Covid-sluitingen weer opengingen, niet zullen aanhouden. De maatregelen van de centrale banken en de regeringen sinds het uitbreken van de pandemie hebben een aantal van de slechtst denkbare scenario's voor de wereldeconomie aanzienlijk beperkt en de vooruitzichten op een kredietcrisis drastisch verminderd. De ontwikkeling van de inflatie in de komende 12 maanden zal nauwlettend moeten worden gevolgd, evenals de wijze waarop de centrale banken op deze druk reageren.
Aangezien meerdere factoren erop wijzen dat de rente nog langer lager zal blijven, moeten beleggers dringend hun portefeuilles heroverwegen om met deze vooruitzichten rekening te houden. Risicobeheer en diversificatiestrategieën moeten veel flexibeler worden. Wij overwegen een selectieve overweging in obligaties van landen met een opkomende economie waar de centrale banken de inflatierisico's proactief hebben aangepakt - zolang de waarderingen aantrekkelijk lijken. Daarnaast heeft de wereldwijde uitgifte van groene, sociale en duurzaamheidsobligaties onlangs een recordhoogte bereikt - een bewijs dat vastrentende beleggers het steeds serieuzer menen met de aanpak van klimaatrisico's en sociale uitdagingen.
-
Lage rente, hoge waarderingen en inflatie aanpakken met multi-assetstrategieën
Groei- en inflatiegegevens zullen waarschijnlijk veel volatieler blijven dan in de voorbije cycli, waardoor voorspellingen steeds moeilijker te maken zijn. Daarom zullen wij bijzonder goed letten op het potentieel voor negatieve schokken, zoals het risico van een nieuwe Covid-19 variant. Maar over het algemeen blijven wij voorzichtig optimistisch voor 2022.
Aandelen en andere risicodragende activa zouden gedeeltelijk moeten worden ondersteund door het staartje van het wereldwijde herstel na de Covid-crisis en door beleggers die over veel cash beschikken om de gevolgen van negatieve reële rentevoeten (na inflatie) af te wenden. Traditionele vastrentende waarden kunnen enigszins onder druk komen te staan, omdat het inflatierisico hoog blijft en de belangrijkste centrale banken hun aankopen van staatsobligaties verminderen. Beleggers die op zoek zijn naar diversificatie tegen het inflatierisico, zullen wellicht gebruik willen maken van een combinatie van grondstoffen, liquide alternatieven en aan de inflatie gekoppelde obligaties. Al met al kan de huidige omgeving van lage tot negatieve rentes, hoge waarderingen en hogere inflatie een uitdaging blijken voor traditionele beleggingscategorieën. Multi-asset strategieën die blootstelling bieden aan een brede reeks van activaklassen - en de flexibiliteit hebben om long en short posities in te nemen - kunnen beleggers helpen een breder scala van risico's aan te pakken.
-
2022 kan een gunstige achtergrond bieden voor particuliere markten
Gezien de grote onzekerheid die inherent is aan de macro-economische vooruitzichten voor 2022, zouden institutionele beleggers het diversifiërende effect van particuliere markten - die over het algemeen een beperkte correlatie hebben met de overheidsmarkten - in overweging moeten nemen. Van private equity tot private schuld, van hernieuwbare infrastructuur tot ontwikkelingsfinanciering, private markten kunnen een breed scala aan beleggingsscenario's bestrijken. En omdat sommige strategieën voor particuliere markten over een meerjarige tijdshorizon kunnen worden ingezet, kunnen beleggers streven naar een verdere verbetering van hun algehele diversificatie.
Beleggers kunnen in 2022 bijzondere aandacht besteden aan deze gebieden:
- Toenemende geopolitieke spanningen (met name tussen de VS en China) lijken bepaalde landen (zoals Vietnam en India) te helpen profiteren van een reorganisatie van de toeleveringsketens. Particuliere kredietstrategieën die gericht zijn op de regio Azië-Stille Oceaan kunnen in een dergelijke omgeving goed gepositioneerd zijn.
- De urgentie om op de klimaatverandering te reageren heeft geleid tot een versnelling van concrete kansen in energietransitietransacties - met name infrastructuurinvesteringen die via de particuliere markten toegankelijk zijn. Dit markeert een enorme en snelle paradigmaverschuiving.
- Ongeacht uw mening over inflatie, deze kan waarschijnlijk worden opgevangen door investeringen in infrastructuur. Voor beleggers met een langetermijnhorizon biedt infrastructuuraandelen een robuuste oplossing. En voor beleggers die potentiële rentestijgingen willen omzeilen terwijl de rendementen zich op een historisch dieptepunt bevinden, kan de hoogrentende infrastructuurkredietsector aantrekkelijke variabele rentes en zelfs korte looptijden bieden.
-
Emphasise sustainability while looking “beyond climate”
Leg de nadruk op duurzaamheid en kijk tegelijk "verder dan het klimaat" Naarmate het jaar vordert, zullen we waarschijnlijk antwoorden krijgen op verschillende cruciale vragen rond duurzaamheid en de impact ervan op de economie:
- Wordt COP-26 een beslissend moment voor net zero, hoe zullen landen hun beloftes financieren en nakomen, en hoe zullen hun beslissingen de economische groei beïnvloeden?
- Wat kunnen de gevolgen op korte en langere termijn zijn van de klimaatovergang voor de inflatie en de betaalbaarheid van goederen?
- Welke verrassingen kunnen we verwachten van het toegenomen toezicht op de moderne economische waardeketen, en kunnen de rapportagepraktijken samengroeien rond duidelijke normen?
De antwoorden op deze vragen zullen bijdragen tot de groeiende hoeveelheid gegevens die beleggers in hun beslissingen moeten verwerken, en het is nog niet duidelijk of dit nuttig of belemmerend zal zijn. Naarmate duurzaamheid een steeds belangrijker factor wordt bij de toewijzing van activa, kunnen we bovendien meer volatiliteit en divergentie in de marktprestaties zien - wat voor beleggers weer een extra input zal zijn om te verwerken. Dit brengt ons bij wat 2022 tot een belangrijk jaar zal maken voor impact investing. Naarmate beleggers positieve maatschappelijke resultaten op het gebied van klimaat en daarbuiten nastreven, zal er een stortvloed aan gegevens ontstaan over hoe die resultaten worden gemeten en gerapporteerd. Deze informatie bruikbaar maken zal een uitdaging zijn, maar wel één die uiteindelijk positieve verandering voor de planeet zal bevorderen.
Lees meer van ons
-
MSCI All Country World Index (ACWI) is een onbeheerde index die is ontworpen om de prestaties van large- en mid-capaandelen in 23 ontwikkelde en 24 opkomende markten weer te geven. MSCI China Index is een onbeheerde index die een beeld geeft van de vertegenwoordiging van grote en middelgrote kapitalisaties in ongeveer 85% van het Chinese aandelenuniversum. Beleggers kunnen niet rechtstreeks in een index beleggen.
Beleggen houdt risico in. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen schommelen en het is mogelijk dat beleggers de geïnvesteerde hoofdsom niet terugkrijgen. Aandelen zijn over het algemeen volatiel en bieden geen vast rendement. Beleggen op de obligatiemarkt is onderhevig aan risico's, waaronder markt-, rente-, emittenten-, krediet-, inflatie- en liquiditeitsrisico. De waarde van de meeste obligaties en obligatiestrategieën wordt beïnvloed door veranderingen in de rentetarieven. Obligatiekoersen zullen normaliter dalen als de rente stijgt. Het effect kan groter zijn bij obligaties met een langere looptijd. Het kredietrisico weerspiegelt het vermogen van de emittent om tijdig rente of aflossing te betalen - hoe lager de rating, hoe hoger het risico op wanbetaling. Opkomende markten zijn mogelijk volatieler, minder liquide, minder transparant en minder onderhevig aan toezicht, en de waarden kunnen schommelen met de wisselkoersen. Beleggingen in alternatieve activa houden de mogelijkheid in van aanzienlijke verliezen, met inbegrip van verliezen die het oorspronkelijk belegde bedrag overschrijden. Sommige beleggingen in alternatieve activa hebben perioden van extreme volatiliteit gekend en zijn in het algemeen niet geschikt voor alle beleggers. Strategieën voor milieu, maatschappij en goed bestuur (ESG) houden rekening met factoren die verder gaan dan de traditionele financiële informatie om effecten te selecteren of blootstelling te elimineren, wat ertoe kan leiden dat de relatieve beleggingsprestaties afwijken van andere strategieën of brede marktbenchmarks. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten.
Dit is een marketingmededeling. Het is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Dit document vormt geen beleggingsadvies of een aanbeveling om effecten te kopen, verkopen of aan te houden en mag niet worden beschouwd als een aanbod om effecten te verkopen of als een uitnodiging tot het doen van een aanbod om effecten te kopen.
De standpunten en meningen in dit document, die zonder voorafgaande kennisgeving kunnen worden gewijzigd, zijn die van de emittent of de met hem verbonden ondernemingen op het moment van publicatie. Bepaalde gebruikte gegevens zijn ontleend aan diverse bronnen die betrouwbaar worden geacht, maar de nauwkeurigheid of volledigheid van de gegevens wordt niet gegarandeerd en er wordt geen aansprakelijkheid aanvaard voor eventuele directe of indirecte verliezen die uit het gebruik ervan voortvloeien. Duplicatie, publicatie, extractie of transmissie van de inhoud, in welke vorm dan ook, is niet toegestaan.
Dit materiaal is niet gecontroleerd door regelgevende instanties. Op het vasteland van China wordt het uitsluitend gebruikt als ondersteunend materiaal voor de offshore beleggingsproducten die door commerciële banken worden aangeboden in het kader van de regeling voor gekwalificeerde binnenlandse institutionele beleggers overeenkomstig de toepasselijke regels en voorschriften. Dit document vormt geen openbaar aanbod krachtens Wet Nummer 26.831 van de Argentijnse Republiek en Algemene Resolutie Nr. 622/2013 van de NSC. Deze mededeling heeft uitsluitend tot doel te informeren en vormt in geen geval promotie of publiciteit voor producten en/of diensten van Allianz Global Investors in Colombia of aan Colombiaanse ingezetenen op grond van deel 4 van het Decreet 2555 van 2010. Deze mededeling heeft geenszins tot doel rechtstreeks of onrechtstreeks aan te zetten tot de aankoop van een product of de levering van een dienst aangeboden door Allianz Global Investors. Door de ontvangst van dit document erkent en aanvaardt elke ingezetene van Colombia op eigen initiatief contact te hebben opgenomen met Allianz Global Investors en dat de mededeling in geen geval voortvloeit uit promotie- of marketingactiviteiten die door Allianz Global Investors worden uitgevoerd. Inwoners van Colombia aanvaarden dat de toegang tot een sociale netwerkpagina van Allianz Global Investors op eigen verantwoordelijkheid en op eigen initiatief gebeurt en zijn zich ervan bewust dat zij toegang kunnen krijgen tot specifieke informatie over de producten en diensten van Allianz Global Investors. Deze mededeling is strikt privé en vertrouwelijk en mag niet worden gereproduceerd. Deze mededeling vormt geen openbaar aanbod van effecten in Colombia overeenkomstig de regelgeving inzake openbare aanbiedingen die is opgenomen in Decreet 2555 van 2010. Deze mededeling en de hierin verstrekte informatie mag niet worden beschouwd als een verzoek of een aanbod van Allianz Global Investors of aan haar gelieerde ondernemingen om financiële producten aan te bieden in Brazilië, Panama, Peru en Uruguay. In Australië wordt dit materiaal gepresenteerd door Allianz Global Investors Asia Pacific Limited ("AllianzGI AP") en is het uitsluitend bedoeld voor gebruik door beleggingsadviseurs en andere institutionele/professionele beleggers, en is het niet gericht tot het publiek of individuele particuliere beleggers. AllianzGI AP heeft geen vergunning om financiële diensten te verlenen aan particuliere klanten in Australië. AllianzGI AP (Australian Registered Body Number 160 464 200) is vrijgesteld van de eis om in het bezit te zijn van een Australische vergunning voor buitenlandse financiële dienstverlening krachtens de Corporations Act 2001 (Cth) krachtens ASIC Class Order (CO 03/1103) met betrekking tot de verstrekking van financiële diensten aan uitsluitend particuliere klanten. AllianzGI AP heeft een vergunning van en staat onder toezicht van de Hong Kong Securities and Futures Commission krachtens wetten van Hong Kong, die verschillen van de Australische wetten.
Dit document wordt verspreid door de volgende bedrijven van Allianz Global Investors: Allianz Global Investors U.S. LLC, een beleggingsadviseur geregistreerd bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission; Allianz Global Investors Distributors LLC, distributeur geregistreerd bij FINRA, is gelieerd aan Allianz Global Investors U.S. LLC; Allianz Global Investors GmbH, een beleggingsmaatschappij in Duitsland, met vergunning van de Duitse Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin); Allianz Global Investors (Schweiz) AG; Allianz Global Investors Asia Pacific Ltd., met vergunning van de Hong Kong Securities and Futures Commission; Allianz Global Investors Singapore Ltd., met vergunning van de Hong Kong Securities and Futures Commission; Allianz Global Investors Singapore Ltd., met vergunning van de Duitse Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Ltd., die onder toezicht staat van de Monetary Authority of Singapore [Bedrijfsregistratienummer 199907169Z]; Allianz Global Investors Japan Co., Ltd., die in Japan is geregistreerd als een Financial Instruments Business Operator [Geregistreerd nr. De directeur van het Kanto Local Finance Bureau (Financial Instruments Business Operator), nr. 424, lid van de Japan Investment Advisers Association en de Investment Trust Association, Japan]; en Allianz Global Investors Taiwan Ltd., die in Taiwan een vergunning heeft van de Financial Supervisory Commission.
1916457